驱动力减弱 股指等待指引

  • 日期:03-10
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A股市场利润、资本面和风险偏好驱动都有不同程度的减弱,现有资本的博弈仍在继续。

自去年10月以来,市场一直关注“滞胀”。目前,投资者对价格、货币政策、经济数据等的宏观预期。趋于一致。滞胀预期本质上是一个“利润估值”的成本效益问题。滞胀对应于增长和利润,而通胀对应于货币政策和估值。最近国内经济数据的疲软和持续的高结构性通胀的叠加,使得货币政策仍然需要在“稳定增长”和“通胀控制”之间找到一个动态平衡。

从目前的市场趋势来看,a股市场的利润、资本面和风险偏好驱动都有不同程度的减弱,现有资本的博弈仍在继续,投资者对以5G为代表的核心资产和高科技领域的信心依然存在,但市场驱动力难以进一步增强。目前,经济基本面和市场流动性很难在短期内发生显着变化。第四季度末将是会议和政策的密集期,事件的驱动力将逐渐增强。同时,金融市场的开放和国际资金的配置也为市场提供了支持。相反,市场的短期调整增加了未来操作的空间。

在资本方面,自上周以来,银行间流动性持续小幅收紧,R001和R007分别上升82.97个基点和49.31个基点。为了对冲税收高峰时期的影响,中国央行上周五启动了2000亿元人民币的中期贷款融资操作,并于周一重启反向回购操作,连续两天分别投放1800亿元人民币和1200亿元人民币的资金。回顾股市的流动性,来自朝鲜的资金流入也有所放缓。自去年11月以来,LUKOTON的交易和购买净额达到269.67亿元,低于9月和10月的646.62亿元和320.49亿元。

11月,央行数次“降息”,强化反周期调整,强调稳定增长的政策目标。11月5日,一年期多边基金的中标利率下调5个基点,至3.25%。11月18日,7天反向回购操作的中标利率下调5个基点,至2.5%。11月19日,中央国库现金管理商业银行通过利率竞价方式推出500亿元定期存款业务,中标利率3.18%,下调2个基点。

政策利率一个接一个下调,为LPR的下跌铺平了道路。11月20日,市场对新贷款的利率(LPR)公布。一年期LPR为4.15%,五年期LPR为4.80%,两者都比10月份下降了5个基?恪U庖馕蹲拧肮阋寤醣摇焙汀肮阋逍糯敝涞牧凳敲飨缘模醣艺叩拇夹实玫搅颂岣摺PR 1年期国债下跌将压低企业贷款利率。5年以上的LPR可以在降低贷款加权平均利率方面发挥更明显的作用。由于基础设施贷款的长期性,融资成本在5年内更多地与LPR挂钩,而在5年内降低LPR的基础设施投资可以起到支撑经济的作用。

此外,财政政策也在积极推进。11月20日,李克强主持召开国务院常务会议,听取个人所得税改革报告,确定减轻纳税人负担的税收优惠政策。今年前三个季度,国家共新增税收减免1亿元,目标实现近90%。减税和收费促进了企业减轻负担、增加居民收入和增加就业。它们在对冲经济下行压力、保持经济在合理区间运行方面发挥了重要的支撑作用。此外,明年特别债务的规模可能会大幅增加。随着专项债务资金投资基础设施建设比例的增加,将有力推动基础设施投资增速,引发基础设施建设“提速”。

全球货币宽松进入政策观察期,降息放缓,风险偏好边际收敛。10月31日,美国银行